《中央人民广播电台》采访|“中国移动溢价入股邮储银行”理财魔方解读

近日，理财魔方应《中央人民广播电台》经济之声栏目邀请，由理财魔方金融研究院宏观经济研究员王康对近期资本市场热点进行解读。

市场热点 3月29日，邮储银行发布公告，该行完成A股非公开发行，中国移动耗资约450亿元全额认购了67.77亿股定增股份。定增完成后，中国移动持有邮储银行总股本的6.83%，限售期5年。近几年，中国移动对多家A股上市公司进行了大手笔投资，投资方式包括参与定增、首次公开发行(IPO)战略配售、协议转让等。

观点人：理财魔方金融研究院宏观经济研究员王康

解读观点（文字版），如下： 1、中移动为何包揽邮储银行？

中国移动包揽邮储银行的大额定增，需要从宏观和微观两个方面去分析。

从宏观方面，我们可以把所有的国有资产看做是一个资产组合，根据统一大市场的精神，监管实际上有义务也有动力，去推动央企和国企之间的资本流动，优化资源配置，让国有资产实现保值增值。

从微观方面看，这次交易的双方是各取所需，互相受益。对邮储银行来说，实现大额定增后，一方面可以补充自己的资本金，提高资本充足率；另一方面，可以借助中国移动的技术实现数字化升级。

对中国移动来说，这笔投资，虽然表面上看起来溢价比较高，但是，从长期看，邮储银行目前的市净率在0.63左右，而我国国有大行市净率的长期均值大概在0.9-1.1之间，所以，从长期看，中国移动的这一笔投资，大概率还是会赚钱的。

2、最近一段时间，从国际巨头沙特阿美到国内中移动，都在大举加仓A股，这背后有哪些信号？

海外投资者持续加仓A股，一个最主要的原因是，今年中国和海外的宏观经济周期是错位的。具体说，我国今年处在复苏阶段，是扩张周期的前半段；而海外，主要是美国和欧洲国家，则是由过热和非典型的滞胀进入到衰退，是收缩周期的前半段。

有了这样的判断和对未来的预期之后，投资者就会选择用脚投票，进入增长前景更好的市场，同时从增长前景相对较差的市场里退出。

另一方面，像沙特这样的中东国家大举增加对中国的投资，包括最近大幅溢价入股我国的石化企业，也有基于国际地缘政治格局和他自身利益的考量。

从国际地缘政治格局上看，目前世界正在从单极的全球化向多极的全球化演进。这种变化就会带来资产配置的重新调整。

从沙特自身的利益来看，中东国家的产业升级是一个趋势。因为新能源时代的快速到来，会抑制全球对石油的需求，如果中东国家还是依赖传统的原油贸易，他未来难以保证现在的高福利水平，对于本国的经济发展和政治稳定都不利。所以，通过入股中国的石化企业，学习中国的石油化工技术，可以让他们的产业实现升级，这样能在未来维持一个相对更高的经济增长水平。

3、投资者是否可以跟着巨头抄作业？

我们不建议普通投资者直接抄作业。因为投资面临很多约束，投资者要在这些约束条件下来进行资产配置或者交易。

一般来说，每个投资者，无论是个人还是机构，都要面临资金属性、风险偏好、宏观环境等等约束。

对于巨头们来说，资金的约束相对较小，因为他们的体量大，周期长，所以更看重长期的性价比。

但是，对于个人投资者来说，资金量小，投资周期短，对于投资的灵活性要求更高。

不过，话又说回来，巨头的作业值不值得看？还是值得的。因为他们的投资中期长，资金量大，所以他们对标的质量或者说安全性要求会更高。普通投资者可以根据巨头的持仓建立一个自己的股票池，然后结合业绩和估值等指标，去选择安全边际相对高的进行投资。